#2020.03.28 중학생도 이해할 수 있는 신한 WTI 원유 선물 ETN 상품 설명

안녕하세요~ 

요즘 주식만큼이나 원유 관련 상품에 대해 물어보시는 분들이 많으셔서 투자 시 주의해야할 점과 어떤 원리로 이익과 손실이 발생할 수 있는지 정리해드리겠습니다.

괴리율이 궁금하신 분들은 아래 글을 먼저 참조해주세요~^^

https://stock-slipper.tistory.com/27

#2020.03.20 유가 급등과 원유 선물 레버리지 개념총정리 (feat. 주식 시황)

먼저, '선물'과 '현물'의 개념을 이해해야 하는데요, 아주 쉽게 이해하려면 '선물'은 미래의 가치를 반영한 물건, '현물'은 현재의 가치를 반영한 물건이라고 생각하시면 됩니다. 예를 들어, 지금 배럴 당 20달러에 원유가 거래된다면 현물 가격은 20달러입니다. 하지만 원유가 1달 뒤에 수요가 급증하여 30달러에 판매할 것으로 예상된다면 선물 가격은 30달러입니다. 이해되셨나요? ㅎㅎ

현재 금융 시장에 존재하는 상품들은 대략적으로 아래와 같은 것들이 있습니다. 신한금융투자에서 판매하는 상품을 보면 '인버스', '인버스x2', '레버리지', '인버스도 레버리지도 아닌' 4가지 상품이 있는데요. (저는 신한금융투자와 전혀 관련 없습니다 ^^;) 인버스는 선물 가격이 떨어질 거라고 생각하시는 분들이 투자하시면 이득을 보는 상품이고 x2는 5% 떨어질 때 10%의 수익을 주는 상품입니다. 반대로 레버리지는 가격이 5% 올라가면 10% 이득을 보는 상품입니다. 인버스도 레버리지도 아닌 상품은 원유 가격이 5% 올라가면 5%만큼의 수익을 보는 평범한 상품이구요 ㅎㅎ  

오늘은 '인버스도 레버리지도 아닌' 보통 상품을 가지고 설명을 드릴 예정입니다. 

먼저 ETN 상품은 ETF 상품과 유사하게 '지수'를 따라가는 상품인데요. 아래와 같이 미국 다우존스에서 발표하는 원유 가격을 토대로 수익률이 결정되구요, 최근 계속해서 떨어지는 모습을 볼 수 있습니다.

WTI 원유 선물 ETN상품이 추종하는 기초지수 : DJCI Crude Oil 

ETN 상품 투자 시 주의할 점은 신한금융투자 홈페이지에 가면 나와 있습니다. 매매 시 비용이 발생하므로 빈번한 매매를 자제하고 상장폐지가 될 수도 있다고 하네요. 원금 손실이 있을 수도 있다는 얘기죠? 그리고 유동성 부족이라는 건 거래량이 부족할 경우 내가 팔고 싶을 때 팔지 못할 수도 있다는 뜻입니다. 꽤 위험한 상품으로 말씀드릴 수 있겠습니다.

출처 : 신한금융투자 홈페이지

자, 상품설명서를 보다보면 콘탱고, 백워데이션, 롤오버 비용 등 복잡하고 보기 싫은 용어들이 나옵니다.. 하지만 내가 투자하는 상품인데 어떻게 되면 수익을 보고 손실을 보는지 이해하는 게 좋겠죠?? 제가 최대한 쉽게 알려드리겠습니다.

먼저, 선물 투자를 할 때 꼭 기억하셔야 할 부분은 선물은 만기가 있다는 것입니다. 주식에 투자할 땐 100주를 사놓고 가만히 있어도 따로 비용이 발생하지 않는 건 만기가 없기 때문입니다. 하지만 선물에 투자할 땐 한 달에 한 번씩 만기가 오기 때문에 '유지 비용'이 든다는 차이점이 있습니다. 여기서의 '유지 비용'이 롤오버 비용입니다. 즉, 1월에 선물을 사놓고 2월로 연장하고 싶을 때 내는 비용이 '롤오버 비용' 이라는 것입니다. 자세한 건 조금 더 읽어보면서 이해해봅시다 ㅎㅎ

또한, 기본적으로 현물 및 선물 가격은 현재 수요 및 예측된 투자 수요에 의해 결정되기 때문에 계속해서 변동될 수 있다는 점도 기억하셔야 됩니다! 여기서 나오는 개념이 콘탱고와 백워데이션입니다.

콘탱고 : 선물 가격이 현물 가격보다 높은 경우를 뜻함 : 즉, 앞으로 원유 가격이 올라갈 것이라 생각할 때 발생할 수 있음.
백워데이션 : 선물 가격이 현물 가격보다 낮은 경우를 뜻함. : 앞으로 원유 가격이 내려갈 것이라 생각할 때 발생할 수 있음.

그럼 본격적으로 시작해볼까요? ㅎㅎ 여러 가지 경우를 나눠서 계산해보겠습니다.

설명하기에 앞서 2가지 가정을 하겠습니다.

첫째, 만기가 되면 선물 가격은 현물 가격과 같아진다.

둘째, 만기가 되었을 때 다음 달까지 상품을 판매하지 않고 유지한다.

Case 1) 현물 가격은 그대로인데, 선물 가격만 상승할 때 (즉, 원유 가격은 그대로인데 앞으로 올라갈 것 같을 때)

1월에 원유 상품을 10개 구매했습니다. 이 때, 현물 가격 및 선물 가격은 45달러였구요.

그럼 1월 만기가 되기 전에는 45달러 x 10개 = 450달러를 보유하고 있을 겁니다. 그리고, 1월 만기 직전 선물 가격을 업데이트하게 되는데요. 선물 가격이 다음 달엔 50달러일 것으로 예상된다면 기존에 10개를 보유하고 있었지만 이를 9개로 줄이면서 선물의 가치가 450달러로 유지되도록 합니다. 즉, 내가 보유하고 있는 선물의 가치는 변함이 없지만 10개를 구매했는데 자동으로 9개가 된 것이죠. 여러분들이 모르는 사이에 이렇게 되고 있는 겁니다ㅎㅎ

자, 그리고 2월 만기가 다가왔습니다. 그럼 첫 번째 가정에서 선물 가격은 현물 가격과 같아진다고 했죠? 50달러였던 선물 가격이 45달러로 수렴하게 됩니다. 이 때 저는 9개만 보유하고 있었기 때문에 보유하고 있는 선물의 가치가 405달러로 줄어듭니다. 결국, 선물 가격이 올라가면서 저는 450-405=45달러 만큼 손해를 보게 되는 것이죠. 이러한 현상을 '콘탱고'라고 하며 45달러 만큼의 손실 비용을 '롤오버 비용'이라고 합니다. 그냥 가만히 있었을 뿐인데 손해를 본거에요ㅠㅠ 조금 이해가 되셨나요? 

콘탱고 현상 설명

Case 2) 현물 가격은 그대로인데, 선물 가격만 하락할 때 (즉, 원유 가격은 그대로인데 앞으로 내려갈 것 같을 때)

예를 들어, 1월에 원유 상품을 10개 구매했습니다. 이 때, 현물 및 선물 가격은 55달러였습니다.

그럼 1월 만기가 되기 전에는 55달러 x 10개 = 550달러를 보유하고 있을 겁니다. 그리고, 1월 만기 직전 선물 가격을 업데이트한다고 했죠? 선물 가격이 다음 달엔 50달러일 것으로 예상된다면 기존에 10개를 보유하고 있었지만 이를 11개로 늘리면서 선물의 가치가 550달러로 유지되도록 합니다. 즉, 내가 보유하고 있는 선물의 가치는 변함이 없지만 10개를 구매했는데 자동으로 11개가 된 것이죠. 나도 모르는 사이에 갯수를 늘려줬으니 이득이죠?ㅎㅎ 

그리고 2월 만기가 다가왔습니다. 그럼 선물 가격은 현물 가격과 같아지기 때문에 55달러가 되고 이를 11개 보유하고 있으므로 선물 가치는 605달러로 늘어납니다. 즉, 550달러만큼의 선물을 보유하고 있었는데 605달러가 되어 55달러만큼 이득을 봤네요 ㅎㅎ 이 때 55달러만큼의 이득을 똑같이 '롤오버 비용'이라고 부릅니다. 1번 케이스에서 경험했던 것과 정확히 정반대의 상황이 발생할 수도 있다는 뜻이에요.

백워데이션 현상 설명

콘탱고 현상과 백워데이션 현상을 통해 말씀드리고 싶은 부분은 선물 상품을 매수하면 가만히 있어도 손실이나 이득이 발생할 수 있다는 것입니다.

위에선 현물 가격이 고정되어 있다는 가정을 했었는데요. 마지막으로, 현물 가격은 떨어졌는데 선물 가격은 올랐을 때를 가정하여 동일한 방식으로 다시 계산을 해보겠습니다.

앞에서처럼 제가 1월에 45달러의 가격으로 원유 선물 10개를 샀습니다. 450달러만큼의 선물을 갖게 됐어요. 그리고 1월 만기가 되어 다시 계산을 해보니 선물 가격이 50달러로 올라 선물 개수가 9개로 줄었습니다. 그리고 2월 만기가 되었어요. 그럼 선물 가격이 현물 가격인 40달러와 같아지겠죠? 그럼 제 선물 가치는 360달러로 떨어진 겁니다ㅠㅠ 결국 90달러 만큼의 손해를 보게 된 것이죠. 이처럼 현물 가격이 떨어지면 선물 가격이 손해를 볼 수 밖에 없는 구조입니다. 요즘처럼 원유 가격이 계속해서 급락하는 과정에서는 손실이 클 수 밖에 없겠죠?

현물 가격이 하락할 때 선물 가격이 상승한다면?

이상으로 콘탱고, 백워데이션, 롤오버 비용에 대해 알아보았는데요. 도움이 되셨을지 모르겠습니다. 

아래 투자 설명서를 보시면 '월물교체'라는 말은 1월 만기 후 2월로 넘어간다는 뜻이구요, 제 글을 읽고 이 부분이 이해가신다면 다 이해하신 거에요^^

신한 WTI 선물 투자 상품 설명서 일부 발췌

한 가지 분명한 점은 원유 선물 투자는 주식보다 훨씬 어렵습니다. 특히 누누히 강조드리는 것처럼 레버리지나 인버스x2 상품은 위에서 설명한 이익/손실이 x2 로 움직이기 때문에 손실이 날 경우 크게 손해를 볼 수 있습니다. 상장 폐지까지 될 수 있는 상품이니 신중하게 투자하셔야 합니다. 요즘은 주로 모바일과 온라인으로 거래를 시작하는 분들이 많아 설명을 제대로 읽어보지 않고 원유 가격이 이렇게 저렴할 순 없다는 생각만으로 시작하시는 분들이 많은데요.

주식과 달리 가만히 들고만 있어도 손실을 볼 수 있다는 점을 말씀드리고자 글을 쓰게 되었습니다. 

모두 즐거운 주말 보내시고 투자에 성공하시길 바랍니다^^